前 言



**部分 典型債務大周期

我如何看待信貸和債務

典型長期債務周期/債務大周期模型

對周期的考察



典型通縮性債務周期的各個階段

周期的早期階段

泡沫階段

頂部

蕭條階段

和諧的去杠桿化

“推繩子”

正常化階段



通脹性蕭條和貨幣危機



典型通脹性債務周期的各個階段

周期的早期階段

泡沫階段

頂部和保衛匯率階段

蕭條階段（允許匯率自由浮動階段）

正常化階段



從短暫的通脹性蕭條跌入惡性通脹深淵

通脹旋渦的演進



戰時經濟

小 結



第二部分 案例詳析

德國債務危機與惡性通脹（1918—1924 年）

1914 年7 月—1918 年11 月：一戰

1918 年11 月—1920 年3 月：《凡爾賽和約》和**次通脹

1920 年3 月—1921 年5 月：相對穩定

1921 年5 月：倫敦*后通牒

1921 年6—12 月：初現通脹旋渦

1922 年1—5 月：就暫緩戰爭賠償談判

1922 年6—12 月：惡性通脹開始

1923 年1—8 月：占領魯爾區，通脹進入尾聲

1923 年年底—1924 年：惡性通脹告終

參考文獻



美國債務危機與調整（1928—1937 年）

1927—1929 年：泡沫

1929 年年底：觸頂與崩盤

1930—1932 年：經濟蕭條

1933—1937 年：和諧的去杠桿化

1936—1938 年：緊縮政策導致經濟衰退

參考文獻



美國債務危機與調整（2007—2011 年）

2004—2006 年：泡沫出現

2007 年：頂部階段

2008 年：蕭條階段

2008 年9 月：崩潰

2009 年：從痛苦的去杠桿化過渡到和諧的去杠桿化

2009 年6—12 月：和諧的去杠桿化的開始

2010 年—2011 年中期

參考文獻



第三部分 48 個案例研究概要

核心經濟術語表



48 場債務危機

美國1926—1936 年案例文本自動摘要

英國1927—1936 年案例文本自動摘要

日本1925 —1936 年案例文本自動摘要

法國1926—1938 年案例文本自動摘要

英國1941—1967 年案例文本自動摘要

美國1943—1951 年案例文本自動摘要

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瑞典1987—2000 年案例文本自動摘要

日本1987—2017 年案例文本自動摘要

美國2004—2014 年案例文本自動摘要

奧地利2005—2017 年案例文本自動摘要

德國2006—2017 年案例文本自動摘要

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西班牙2005—2017 年案例文本自動摘要

英國2005—2015 年案例文本自動摘要

德國1918—1925 年案例文本自動摘要

阿根廷1977—1988 年案例文本自動摘要

巴西1977—1987 年案例文本自動摘要

智利1978—1995 年案例文本自動摘要

墨西哥1979—1991 年案例文本自動摘要

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韓國1994—2001 年案例文本自動摘要

馬來西亞1994—2001 年案例文本自動摘要

菲律賓1994—2008 年案例文本自動摘要

俄羅斯1996—2006 年案例文本自動摘要

哥倫比亞1995—2008 年案例文本自動摘要

厄瓜多爾1995—2009 年案例文本自動摘要

土耳其1997—2003 年案例文本自動摘要

阿根廷1998—2012 年案例文本自動摘要

冰島2005—2016 年案例文本自動摘要

俄羅斯2005—2011 年案例文本自動摘要

俄羅斯2012—2016 年案例文本自動摘要



附 錄 宏觀審慎政策

有關宏觀審慎政策的疑問

美國實施宏觀審慎政策的一些歷史案例

參考文獻



致 謝