價值評估——公司價值的衡量和管理 節選

為幫助經理們的千變萬化的經濟環境中增加公司的價值，這部曾使美國企業界認識到測定、管理和*大限度擴大股東價值重要性的暢銷書，現在推出中文版。在90年代的全球經濟中，投資者為尋求獲得*大收益，可迅速而方便地在全球范圍移動其資金。　　《價值評估》中文稿版描述了價值評估的過程，解釋了美國的價值評估和會計慣例與其他國家的差異。同時，它說明了如何*大限度擴大股東價值，以及以價值為基礎的管理如何能夠促進戰略思想的改進，并向所有公司的各級經理表明了為其公司創造價值的途徑。　　作為公司戰略與公司財政的交匯點，本書包含的*新信息提供了應用價值評估和以價值評估為基礎的管理的新途徑，以便*大限度地擴大公司對投資者和其他資本來源的吸引力。　　本書對公司高層管理人員及股市分析人員*為適合。

價值評估——公司價值的衡量和管理 相關資料

書摘 EG公司在外部改進情況下的潛在價值 拉爾夫的小組決定調查EG公司業務在四種情景下的外部價值：出售給對全局有重要意義的買主(能夠實現經營和戰略協同作用的另一家公司)；上市或者將公司易股成新；管理階層或第三方債資收購全部股權；清償處理。 工作組首先從最容易估算的價值人手：EG公司如果將其各項業務轉化成獨立公司，可在市場上獲得多大價值。為估計這些價值，他們確定了一批可與EG公司每項業務相比較的公開上市公司。他們使用目前的股票市場評估數據(例如，股價與股息比率(市盈率)、市價一帳面比率、市場一銷售額比率)，估計EG公司業務作為獨立實體的價值。他們發現，按照目前的市場價格，簡單地分解為獨立的公開上市公司，將不會給EG公司的股東帶來任何總體收益。減少公司的管理費用負擔確實會帶來一些好處，但各部分業務的單獨交易額加在一起，將低于EG公司目前的股票價格。 同樣，如果將各項業務作為債資收購的對象，對其價值的估算表明，各個部分的總和不會高于EG公司整體的價值，考慮到EG公司出售各單位后必須支付的稅款，情況尤其如此。消費品有雄厚而穩定的現金流量，是一個自然而然的購買對象，其他業務就不同了。 拉爾夫的小組考慮的最后一種著眼于資金的評估是全部或部分清理公司業務或出售資本。在EG公司三項較大的業務中，唯一值得這樣做的是食品業務，因為它擁有一些不動產。餐館物業可以零散出售，并關閉食品餐飲部。對拉爾夫的小組來說，一些單位作為不動產的價值確實高于其作為餐館的價值。然而，食品整體說來不屬這種情況。該項業務繼續經營要比清償處理更有價值。但對食品物業的審議確實提示管理部門，不妨在他們有關食品的計劃中，納入關閉并出售上述一些單位，包括一些賺錢單位的可能性。 工作組認為清償處理是比維持經營更劃算的一項業務，是EG公司的小型消費者融資公司。該項業務的競爭極為激烈，以至其借款費用與其在新貸款上掙取的利息之間的差幅，已無法抵償其開辦和處理新業務的營業成本。工作組發現，即使考慮到管理階層正在推行的計劃，出售現有貸款業務量的所得也將高于整個融資公司的價值。實際上，每年的新業務都在消耗現有貸款業務量的內在價值。工作組還確信，出售該項業務，徹底退出這一行業比較容易辦到。某些金融公司可能愿意購買它的貸款。此外，融資公司與EG公司任何其他業務都沒有糾纏不清的聯系。當然，EG公司會考慮是否可能出售該項全部業務或設

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